货币政策持续发力稳增长

今年的《政府工作报告》提出，加大稳健的货币政策实施力度发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持推动金融机构降低实际贷款利率，减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升，综合融资成本实实在在下降3月16日召开的国务院金融委会议强调，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长

在去年全年企业贷款加权平均利率创下改革开放40多年来最低水平的基础上，今年，金融支持实体经济仍将围绕实字下功夫，让市场主体有实实在在的获得感。

主动应对下行压力

金融做好对实体经济的服务和支持十分重要中国民生银行首席研究员温彬表示金融委会议提出，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长温彬认为，一季度我国经济恢复情况对今年全年的经济发展至关重要，当前我国经济面临更趋复杂严峻和不确定的外部环境以及需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力，需要货币政策主动应对

去年12月召开的中央经济工作会议部署了一系列稳增长举措，今年的《政府工作报告》提出了GDP增长5.5%左右的目标，进一步要求宏观政策坚持稳字当头，稳中求进，保持连续性，增强有效性温彬表示，面对复杂的形势和高基数上的中高速增长目标，金融服务好实体经济十分重要

去年下半年以来，货币政策就开始发力支持稳增长去年全年新增人民币贷款近20万亿元，超过前年水平央行连续两次全面降准，优化银行资金期限结构，下调逆回购，中期借贷便利，支农支小再贷款利率等，引导贷款市场报价利率两次累计下调15个基点等今年前两个月，新增贷款5.2万亿元，比去年同期多增2700亿元，这些举措对经济的企稳回升起到了积极作用

东方金诚首席宏观分析师王青表示，为应对经济发展中面临的压力，接下来货币政策要围绕稳增长进一步发力。

人民银行发布的《2021年第四季度中国货币政策执行报告》强调，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力，精准发力，靠前发力，既不搞大水漫灌，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳，结构优的较好组合。随着碳减排支持工具，煤炭清洁高效利用再贷款等其他结构性货币政策工具的陆续推出并且使用量扩大，由银行体系内由再贷款产生的准备金数量足够多时，甚至有可能出现“再贷款置换MLF”的情况。

发挥总量结构双重功能

《政府工作报告》提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持

总量和结构双重功能具体指的是什么王青分析称，货币政策的总量功能是指信贷，社融及广义货币等总量金融指标增速要与名义GDP增速相匹配，而结构功能是指，引导信贷等金融资源更多投向小微企业，绿色发展，科技创新等重点领域

去年以来，货币政策对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度明显加大去年初增加2000亿元再贷款额度，引导信贷增长缓慢地区地方法人银行增加信贷投放，9月，增加3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行增加小微企业和个体工商户贷款，11月，推出碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，支持低碳转型发展总量和结构政策工具并举，对于保持市场流动性合理充裕，加大对实体经济支持力度发挥了积极作用

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，当前，在保持流动性合理充裕，信贷总量适度增长的前提下，可通过结构性工具优化信贷结构，引导金融机构加大对小微，三农等实体经济薄弱环节及制造业，绿色科技等新兴领域支持力度，激发微观主体活力。在“先贷后借”这种操作模式下，结构性货币政策工具可以定向为真正在政策鼓励的行业贷款的银行定向提供流动性支持。。

货币政策要主动应对温彬认为，前两个月主要宏观经济数据超出了市场预期，供需两端呈现出改善迹象下一阶段，正如金融委强调的，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长特别是，有效需求不足，成本上涨等问题依然给中小微企业带来一定冲击，这些市场主体的复苏基础尚不够牢固，实现全年经济增长目标压力不小，内外部风险挑战明显增多，这需要货币政策继续主动应对未来，预计我国货币政策将坚持以我为主，同时要高度关注环境和政策的变化，兼顾好稳增长，防风险，控通胀，主动作为，促进经济运行在合理区间

向实体让利力度不减

人民银行支付结算司公布的数据显示，自2021年9月30日降费政策实施以来，已为超过8200万家市场主体减免支付手续费120多亿元。比如，疫情以后，随着支小再贷款使用量的走高，小型银行从央行获得的流动性支持同步走高。

前期，通过现场走访，问卷调查方式，央行对全国近5万家企业进行了调研银行账户服务收费，人民币转账汇款手续费，票据业务收费，银行卡刷卡手续费针对这些降费呼声高，使用频度高的基础服务，去年，人民银行会同银保监会，发展改革委，市场监管总局印发《关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的通知》，推出银行账户服务，人民币结算，电子银行，银行卡刷卡，支付账户服务等5方面12条降费政策据统计，全部降费措施实施后预计每年减少手续费支出约240亿元其中，惠及小微企业，个体工商户超过160亿元

《政府工作报告》强调，推动金融机构降低实际贷款利率，减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升，综合融资成本实实在在下降小微企业和个体工商户等市场主体吸纳带动了大量就业，蕴藏了巨大的创新创业活动，通过进一步降费，引导融资成本下行，可以降低他们的资金流通成本，有效支持市场主体纾困发展，进而激发市场活力统计数据显示，2021年银行业金融机构普惠小微企业贷款增长27.3%，大型商业银行普惠小微企业贷款增幅超过40%，企业综合融资成本稳中有降

人民银行货币政策司近期发布的数据显示，2019年8月贷款市场报价利率改革以来，货币政策传导效率显著增强，企业贷款利率明显下降，从2019年7月的5.32%降至2022年1月的4.5%，累计降幅达0.82个百分点，创改革开放以来的最低水平，在很大程度上缓解了长期以来存在的小微企业融资难融资贵问题下一步，人民银行方面表示，将继续落实好已出台的各项金融惠企政策，推动金融产品和服务方式创新，优化融资环境，加大对服务业领域困难行业的倾斜支持，更好满足小微企业合理融资需求，支持小微市场主体发展

植信投资研究院首席经济学家连平认为，接下来，货币政策工具将加强前瞻性运作，提前展开布局下一阶段可能会进一步降低支农支小再贷款利率，加大对金融机构的再贷款再贴现投放力度，鼓励金融机构在风险控制要求下向中小微企业，民营企业，先进制造业，碳减排等领域提供更多，更优惠，期限更长的信贷支持，扩大普惠小微贷款等结构性工具的支持力度，发挥普惠小微贷款的增量，降价，扩面作用

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