国金证券研究所所长苏晨

未来十年，二十年，一定是权益时代，所以我们对权益市场一定要保持乐观。

2021年10月，券商中国记者独家报道了国金证券大刀阔斧地推进研究所改革，重新对研究业务进行定位规划，转型为公司成本中心，未来目标瞄准市场前十。

回顾过去几个月，国金证券研究所动作频频去年12月，空置11年的首席经济学家职位由原开源证券首席经济学家赵伟担任，今年1月初，原中泰证券研究所副所长，新能源首席苏晨也火速官宣就任所长一职

2月22日至24日，为期三天的国金证券2022年投资策略峰会在上海举办在策略会举办期间，券商中国记者专访了国金证券研究所所长苏晨苏晨表示:无论市场是牛市还是震荡市，国金研究所大力发展的决心是不变的，研究团队的扩张，研究体系完善的方向不变，因为我们面临的是权益市场的大爆发

手执三张王牌打造影响力与定价权

据苏晨介绍，在研究3.0新时代，国金证券研究所会手执三张王牌:产业链上下游打通的快速通道，深入产业回归投资的研究思路，底层数据沉淀加强研究支持这每一张王牌背后，是实事求是的研究态度，是日积月累的研究沉淀，亦是公司支持下的全产业链研究团队，以及投行，资管，销售和PE等各部门的相互赋能

据介绍，目前，国金证券正在进行国金研究的3.0改革，以专业研究，定价能力为核心，让研究的价值从传统的二级市场延伸到大投行，大资管，大财富等更广泛领域他还表示，国金证券研究所拥有丰富的底蕴，历史上曾跻身行业前三，未来国金证券通过改革，有信心重返行业前十

对于下一阶段的重点，苏晨表示，国金证券研究所在过去几年中做精品化研究是比较成功的，现在在过去精品研究基础上，将逐步打造市场影响力和定价权，着力打造外部评选等活动中的影响力。。

围绕影响力与定价权的打造，国金证券研究所将主要聚焦于三方面:一是将各产业链打通，提升分析师整体研究成果的曝光度，预计未来研究成果的数量和质量都将大幅提升，二是迅速扩充研究团队，将用一年的时间将目前135位分析师扩充到160人，三是加强与投行，资管，直投等部门的合作与协同尤其是在国金证券的强项投行领域，将增加研究所对上市公司客户的研究与服务，同时联合投行部门举办产业链研究交流会议等线下活动

在人才培养方面，苏晨特别提到，国金证券研究所底蕴比较丰厚，因此整个培训体系，包括对新人的培养体系都非常完善与专业，能够为优秀的年轻分析师提供很好的平台此外，国金研究所对于人才培养不拘一格，但也会严格把握研究的质量与人员素质比如说，在国金研究所，对外路演，对外发报告，都要专门的答辩委员会通过，有严格的审核质控要求

国金证券研究所过去这么多年，激励兑现度一直是100%的而且国金证券整体的氛围很务实，锐意进取，整个团队氛围也比较好与此同时，公司对于研究所平台的支持力度，以及自上而下的改革决心非常强，所以我相信分析师能够在这个平台上取得更大的成绩苏晨说道

2022年开年，A股市场表现较弱，也让研究佣金的总盘子相比前两年承压但是苏晨仍然充满了信心:对国金证券研究所来说没有压力，我们很有信心，我们的市场占有率将会得到明显的提升无论市场是牛市还是震荡市，国金研究所大力发展的决心是不变的，研究团队的扩张，研究体系完善的方向不变，因为我们面临的是权益市场的大爆发

他还说:我是研究新能源出身的，我自己研究的行业和我自己所处的行业在过去10年都是10倍以上的增长，这也是时代给我们带来的大机遇。新模式下，国金证券研究所也配套了多维度的考核机制，更强调内外兼顾，其一仍是传统的佣金派点，外部新财富等排名；二是内部协同，综合考评；三是专业研究质量。

拒绝无效内卷，打造前瞻性深度研究

对于卖方研究行业，苏晨认为行业存在多个大趋势:

首先，现在行业整体更加偏重产业链的打通，对上下游的验证和团队之间的协作要求越来越高，这也是买方客户在做行业配置等方面最需要的研究视角。

其次，市场对于研究所研究团队的扩充和覆盖度的要求越来越高注册制下上市公司会越来越多，如何从几千家上市公司中选出最优质的，长期成长性最强，中短期边际变化比较明显的细分行业和个股，越来越需要研究所及各研究团队采取协同式，集团化作战的方式

第三，卖方研究行业对于整个研究体系，培训体系，数据体系重视度越来越高，包括自上而下，自下而上的研究框架，从总量到行业，各研究板块之间的协同度在研究成果中的重要性也越发凸显此外，伴随着当下市场行业变化加快，市场对于研究所快速响应市场，及时推出相应研究产品的要求也日益提高

不过，苏晨对此仍然保持积极乐观，他表示:卖方行业竞争激烈，我们分析师这个行业本身就是由一群极其勤奋，极其努力的年轻人组成的行业群体，大家都在向上拼搏过程中，不断升级各自的研究与服务未来，国金证券研究所不会把精力放在无效内卷或无效服务上，我们更多地是打造深度的产业链研究，前瞻性研究以及特色的产品

值得一提的是，在正在进行中的国金证券研究所3.0改革中，将研究所由过去延续十几年的利润中心定位改为成本中心，是其中浓墨重彩的一笔苏晨向券商中国表示:国金证券研究所在过去十几年的发展中一直是盈利的，这在行业里相对罕见在此次3.0改革中，从利润中心变为成本中心，这表明公司层面给研究所的发展给予了很大的支持因此，我们在团队扩充，业务发展过程中，更多考虑的是大踏步地前进，而非被成本和费用所困扰当然，相信未来伴随着研究所的发展，我们也能为公司带来更大的价值

今年新能源或回归龙头风格

展望今年的新能源行业，苏晨表示，历史上新能源行业最强的驱动因子就是景气度不同行业的景气度指标有所不同，比如光伏的景气度指标包括下游的需求排产，紧缺环节的价格，电动汽车的景气度指标则包括产销，产业链的排查订单等等

我们看新能源板块就要抓住主要矛盾，这个主要矛盾就是景气度，如果景气度在一个持续上行或者比较高的状态下，我们就觉得这个板块始终有机会，或是整体性机会，或是结构性机会当景气度出现调头向下的趋势，我们就会更多地判断下一轮景气度拐点上升的时间，来进行跟踪和预判苏晨说道

苏晨认为，根据目前的景气度，今年新能源一定是有机会的但是否能够像去年新能源汽车这么大级别的行情，甚至扩散到新能源各个领域我觉得可能结构上还是会发生一些变化今年可能新能源整体向龙头集中，各个细分领域回归到龙头，龙头公司的成长属性更强，这可能会与去年有所不同

在苏晨看来，研究新能源行业最有挑战的一点就是它发展变化快现在回过头来看，别说过去5年，10年，过去三年的行业变化都是天翻地覆的，包括企业的竞争格局，市占率，竞争力变化都非常明显，行业需求也在大爆发三年前从来没有想过电动汽车能够这么快地达到现在的渗透率，现在的体量

未来十年，二十年，一定是权益时代，权益时代将替代过去十几年的房地产时代，所以我们对权益市场一定要保持乐观短期来说，大家无非是寻找景气度更高，确定性更高的板块进行投资苏晨说道

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