白酒的格局会变吗上半年毛和五五的增速放缓，第二高端争夺C位

伴随着中秋国庆的临近，白酒行业进入了传统的旺季，白酒行业进入了赚钱的关键阶段——备货销售上半年酒业利润总额首次突破千亿元时，下半年白酒行业仍将保持结构性繁荣

中国轻工业信息中心发布的最新数据显示，1—7月，上半年中国酿酒行业延续多做趋势，全国规模以上酿酒企业营业收入合计5315亿元，同比增长17%，利润总额达到1203亿元，同比增长28%。

这两项数据再一次达到了建国以来葡萄酒行业繁荣的巅峰与白酒产品结构普遍向上转移相一致，工信部公布，1—7月，全国规模以上酿酒企业白酒产量近408万升，同比增长9%，但仍在恢复中

纵观白酒行业的19家上市公司，从公布的财务报告来看，上半年只有金种子和皇台酒业出现亏损，大部分公司的营收和净利润同比增速都大大超过了疫情前的2019年同期白酒的排头兵已经把疫情的影响甩得远远的，白酒行业也成为率先走出低谷的行业之一，一路狂奔创造了许多新纪录

白酒不仅是酿造行业的利润冠军，在消费行业也扮演着重要的角色其高度繁荣得益于消费升级带来的价值提升日前，国家统计局发布数据8月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，预期涨幅为1%其中，城市增长1%，农村增长0.3%1—8月，全国居民平均消费价格比去年同期上涨0.6%

消费升级将给中高端白酒带来更大的市场空间已公布的半年报显示，洋河，山西汾酒，ST社德，方水晶，酒鬼酒等二三线白酒公司争夺下一个高端价格带，业绩屡创新高，争夺C位，黑马频出可是，在激烈的市场竞争中，以茅台为代表的一线白酒企业增速却大幅放缓

成熟阶段的龙头白酒企业和高速成长阶段的中小企业，又一次在下一个高端战场上博弈十四五开局之年，上半年白酒行业的席位和格局变化已经显现

白酒上市公司利润总额再创新高。

工信部数据显示，1—6月，全国规模以上酿酒企业营业总收入达4691亿元，同比增长19%，利润总额达到1084亿元，同比增长29%。

上半年不仅酿酒行业利润总额首次突破千亿元，营收增速和利润增速均超过2019年同期增速这意味着十四五开局，酿酒行业进入高质量发展新阶段

根据中国酒业协会发布的《中国酒业十四五发展指导意见》，到2025年，中国酒业将实现销售收入14180亿元，比十三五末增长70%，年均增长11%利润3340亿元，比十三五末增长86%，年均增长13%

按照利润总额13%的年均增长目标，今年上半年，全国酿酒行业规模以上企业利润总额增速已远超既定增速。

白酒行业是葡萄酒行业盈利能力的主要创造者。

就上半年营收而言，19家上市白酒com的总营收

上半年，社德酒业，酒鬼酒，方水晶等白酒上市公司股价远超贵州茅台，五粮液，股价呈现与二，三线白酒公司业绩相同的两条曲线，增加了高端白酒占比。

财务报告显示，酒鬼酒上半年实现营收17亿元，同比增长137%，实现净利润5亿元，同比增长176%上半年，方水晶，社德酒业，青青稞酒的净利润均同比增长约3倍，分别为3.8亿元，7.3亿元，7500万元山西汾酒上半年营收首次突破百亿元，同比增长超75%

经梳理，19家白酒上市公司中，洋河，山西汾酒，方水晶，社德酒，酒鬼酒，金徽酒，迎驾贡酒，金世元，伊力特的增速不仅同比大幅提升，而且远超2019年同期增速。

虽然口子窖上半年增速已经超过2019年同期，但营收和净利润仍未恢复到疫情前水平去年上半年疫情发生时，顺鑫农业营收同比增长，今年上半年却同比下滑，净利润甚至连续两年下滑今年上半年老干酒增速不及2019年同期，营收和净利润仍在恢复中

为什么很多二三线白酒公司经历了疫情，业绩却大幅上升，达到历史新高。

方水晶在半年报中表示，上半年，国内外宏观经济总体复苏态势不断改善伴随着我国疫情的有效控制和消费刺激政策的密集出台，白酒行业实现了复苏发展从行业来看，马太效应持续，行业整体向名酒集中，高端集中的趋势越来越明显，头部名酒企业扩大了产能，高端品牌和产品升级创新成为白酒行业的主要趋势之一，为次高端和高端白酒带来可持续增长空间

在消费升级的背景下，天妃茅台的市场价格居高不下，这也为千元以下的高端产品带来了增长机会。

21世纪经济报道记者注意到，

增速迅猛的二三线白酒企业均呈现以下特征:

一是中高端白酒占比加大洋河股份，泸州老窖的中高档白酒上半年营收分别为125亿元和82亿元，占该公司酒类营收的比重高达83%和89%古井贡酒的年份原浆系列上半年卖了50亿元，占该公司酒类营收的73%水井坊系列酒上半年的营收为17.8亿元，更是占该公司高达96%的酒类营收比重

正是由于中高端白酒的高速增长，导致了不少二三线白酒企业飞速发展上半年，酒鬼酒的内参酒同比增长86%，酒鬼酒系列增长170%，舍得酒业的中高档酒同比增长149%

二是中高端酒营收占比上升，也提高了公司的毛利率水平财报显示，上半年，泸州老窖的整体毛利率为86%，提高了4%其中，以国窖1573为主的中高档产品毛利率超过90%，提升了2%酒鬼酒的毛利率也提升至80%，其中内参系列毛利率高达92.58%

茅，五业绩增速放缓

相比之下，在激烈的市场竞争中，贵州茅台和五粮液的业绩增速却相对放缓，均不如2019年同期增速。

半年报显示，上半年，贵州茅台实现营收和净利润分别为490亿元和246亿元，同比增长11.7%和9%自6月以来，贵州茅台股价从每股2200元一路下跌，一路跌至1500多元，直到8月底才缓慢回升

事实上，继第一季度贵州茅台归属于上市公司的净利润同比增长个位数后，今年第二季度，该公司的营收和净利润均已重回双位数增长轨道。

今年一季度，贵州茅台净利润增速为6.5%，主要原因是该公司上缴的消费税同比大幅增加今年第二季度，该公司实现净利润为107亿元，同比增长12.6%，营收为218亿元，同比增长11.5%

但21世纪经济报道记者查阅财报后发现，今年第二季度，贵州茅台的营收和净利润同比增速均超过疫情严重的2020年同期增速，但净利润同比增速尚不及2019年同期26%的增长。

按照年初贵州茅台在2020年年报中披露的今年经营目标，营业总收入较上年度增长仅为10.5%左右。

业绩增速放缓，这和贵州茅台上千亿元的营收体量有关，更和其产能受环境因素制约，加上主打产品53度500毫升飞天茅台酒的提价没有预期直接相关半年报显示，上半年，该公司的直销营收已增至百亿元，占总体营收的20%虽然贵州茅台持续加大直销渠道卖酒，但通过结构提升和渠道调整带来的增速远不如整体放量或提价来得更快

半年报显示，上半年，浓香型白酒龙头企业五粮液的营收和净利润增速分别为19%和22%回到2019年上半年，该公司的业绩增速分别为26.7%和31%

今年上半年，五粮液最为倚重的华东和华西市场受增速拖累上半年五粮液的酒类收入共计341亿元，同比增长21%该公司的东部和西部区域均为99亿元营收，但同比增长仅为15%和—7%南部区域同比增长73%五粮液解释称，增幅较大的区域是因上年同期南部，北部，中部区域市场受疫情影响相对较大，营业收入基数相对较低

竞争方式发生变化

竞争更加激烈下，行业格局和排位正在发生变化。

以20亿元营收规模上下的白酒上市公司为例，有舍得酒业，口子窖，迎驾贡酒，水井坊，酒鬼酒，老白干酒等几家营收规模差别不大，但盈利水平却千差万别，销售费用率更是大相径庭水井坊上半年以18亿元的营收和3.8亿元的业绩收官，销售费用高达5.8亿元，销售费用率高达30%以上，二季度因投入较大甚至出现亏损酒鬼酒上半年17亿元的营收却实现了5亿元的净利润，销售费用率为21%舍得酒业上半年实现营收近24亿元，但销售费用率仅为14%

山西汾酒上半年完成逆袭，营收冲刺至第四位，超过泸州老窖其净利润排位虽在泸州老窖之后，古井贡酒之前，排第5位，但和泸州老窖的净利润差距缩小至7亿元

在白酒产量尚在恢复性增长下，白酒企业之间更多是存量的竞争以安徽为例，该省既不是最大的白酒生产省份，也不是白酒最大的消费市场，但盘踞四家本土上市公司古井贡酒，口子窖，迎驾贡酒和金种子酒，区域白酒企业加上外来入侵者，竞争可谓异常激烈

徽酒霸主古井贡酒在半年报中分析道，进入21世纪以来，我国白酒行业发展大体可分为三个阶段。

2012年前受益于宏观经济快速发展，城乡居民收入快步增长及白酒需求量的不断上升，白酒产销量持续高速增长，白酒行业呈现供需两旺这一时期，全国性白酒品牌和地方区域性名酒企业均快速发展在白酒市场量价齐升的背景下，白酒企业的销售收入及利润总额获得了快速增长

2012年下半年至2016年，中国宏观经济再次进入调整期，国家相继推出八项规定，六项禁令等一系列限制 三公消费的政策，限制公款消费高端酒商务消费和政务消费等消费情景受限，消费需求在短期内快速下降，白酒行业进入深度调整期2012年后，白酒产量增长及营收增长同步放缓

2016年下半年起白酒行业开始复苏，终端用户白酒消费需求上升，带动白酒行业整体收入和利润的增长2017年以来， 中高端白酒复苏回暖古井贡酒认为，未来，受益于消费升级与消费观念的改变，次高端白酒的提升是白酒行业发展的主要推动力在单一区域市场，企业的竞争优势则取决于企业在该区域的品牌影响力，区域消费者的认同度和综合营销能力

水井坊则认为，面对行业存量竞争和销量增长压力，酒企间的竞争已进入品牌化竞争阶段，在消费者端，各大酒企开始逐步重视消费者培育，品牌体验和消费者忠诚度已逐步从酒企的好手段演变成核心优势与此同时，白酒渠道模式正在向精细化，复合化进一步深化伴随着消费升级，消费者需求日渐多元化但该公司预计，浓香型白酒未来五年仍是市场份额最大的香型白酒

中酒协理事长宋书玉在接受21世纪经济报道记者采访时指出，自2016年白酒行业逐渐复苏后的恢复期是一个V字型恢复期的特点一是白酒产销量基本逐年下降，体现了市场供需关系和消费需求的变化，二是产品销售收入在十三五中期实现V字反转，单位产品销售收入却基本逐年增长，酒类产品的市场议价能力逐步得到提升，三是利润水平逐年上升，表现出酒业由量变向质变的高质量发展过程，也体现出消费者追求理性和健康的消费诉求

他说，中国酒业正逐步从以产品为中心转向以市场和消费为中心，以适应市场结构的快速转变，在供给侧改革，消费升级，互联网+等新趋势下取得了阶段性的成效品牌力+产品力+渠道整合力才能在市场中制胜他说

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