超出7月份国内经济预期的因素，即河南洪灾，南京疫情，超出7月份真实经济预期的因素，即河南洪灾和南京疫情反复后者出现在下半年，影响有限且艰难我们更关注河南洪灾冲击对经济的阶段性影响，进而判断经济数据的减弱是自然事件的影响还是内生动能的减弱，有助于我们理解货币政策的基本面和趋势

与国民经济数据相比，河南省7月份数据的修正程度明显更强以两年复合增速看实体经济，河南省7月数据工业增加值回落3.79个百分点，固定资产投资同比下降0.83%，同比下降2.92%三类产出和投资指标的降幅均超过全国水平，洪水对河南省实体经济造成了一定影响

不考虑洪水因素，7月份国内实体经济确实出现收缩，实体经济情况以双年复合增长率为代表我们计算了没有河南洪灾影响的假设情景:7月份全国工业增加值和固定资产投资分别比6月份下降0.72%和2.37%，固定资产投资同比下降0.2%虽然与实际下降相比略有收敛，但下降趋势仍然成立除了自然灾害，经济内生动能确实在减弱，这为我们理解MLF操作超预期，国债收益率近期小幅下滑提供了依据

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