近日，江苏正力新能电池技术股份有限公司(下文简称:“正力新能”)向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招银国际。

招股书显示，本次IPO募集资金将用于产能扩张及建设智能制造设施及柔性生产线，以及研发、补充营运资金等。

产能扩张方面，募集资金将用于常熟新生产工厂一期和二期的建设。一期工厂的设计年产能约为10GWh，预计将于2024年10月动工，并于2025年启动试生产；二期工厂的设计年产能约为15GWh，预计将于2025年12月动工，2026年启动生产。

据悉，二期工厂竣工后，常熟新生产工厂的总建筑面积预计近62万平方米，年产能为25GWh。

除扩大产能外，正力新能还计划将此次IPO筹资所得金额用于各项研发活动以及营运资金和其他一般公司用途拨资。

正力新能成立于2019年，主营新能源锂离子动力电池和储能电池研发、生产和销售，公司主要客户包括一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等车企。此外，公司还与德业股份等企业围绕储能电池开展合作。

产品性能方面，正力新能的磷酸铁锂电池重量能量密度达约190Wh/kg，体积能量密度达到430Wh/L以上，且可兼顾2.2C的快充能力。PHEV及EREV电池循环次数最高达4000次，可实现30分钟快充至80%电量。

另外，正力新能还布局低空电池。该公司表示，其是中国动力电池行业中第一家获得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的公司，航空电池产品能量密度超320Wh/kg，15分钟快充至80%电量。

尚未实现盈利

需要注意的是，正力新能尚未实现盈利。2021年至2023年，该公司实现营业收入14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元；同期亏损分别为4.02亿元、17.2亿元、5.9亿元。

今年一季度，正力新能实现收入7.37亿元，较上年同期同比增长224.2%；净亏损为0.7亿元，去年同期亏损1.67亿元。

分产品来看，动力电池贡献了正力新能绝大多数的营收。2023年，该公司动力电池业务实现营收33.57亿元，占比高达80.7%；储能产品的收入为3.15亿元，占比为7.6%。

对于持续亏损原因，正力新能表示，该公司在技术和产品开发、扩大产能方面产生了大量支出，且产能未形成规模效应。另外，一家主机厂客户取消采购订单、产品组合及定价策略以及原材料价格波动也产生了影响。

具体来看，2021年至2023年，该公司研发投入分别为2.21亿元、3.29亿元、4.24亿元。但其研发的海空两用电池产品尚未实现大规模商业化。与此同时，正力新能动力电池业务毛利率较低，截至2024年一季度，该公司动力电池业务毛利率为11.9%，远低于行业龙头企业。

原材料方面，2022年动力电池主要原材料价格大幅上涨。此后由于锂矿资源开发及提炼工艺提升，锂相关原材料供应量增加致使2023年原材料价格下降。正力新能也透露，原材料成本在动力电池的总体成本中占比最大。2021年至2024年一季度，该公司原材料成本分别占据总销售成本的77.7%、71.7%、73.8%及76.5%。

综合各方面原因，正力新能预计2024年将持续亏损，但该公司也表示拟采取加强成本管控、增加销售收入等措施，期望在2025年扭亏为盈。产能方面，截至2024年3月31日，正力新能电芯产品的设计总产能为25.5GWh，该公司计划于2026年前将产能扩大至50.5GWh。

刚完成10亿元B轮融资

融资方面，据招股书披露，就在今年7月24日，新中源创投及若干投资者同意以人民币10亿元的总代价认购合共约1.31亿股股份。

另外，天眼查显示，正力新能已完成A、A+两轮融资。该公司于2021年完成A轮融资，融资金额未披露，由正海资本、诺延资本、五矿创投等投资；A+轮融资于2022年完成，融资金额未披露，新进中信聚信、中金资本、海松资本、建信投资等投资方，正海资本、五矿创投持续加码。

截至目前，正力新能董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。执行董事分别为曹芳、陈继程、于勋哲。

曹芳自正力新能成立起担任董事长，于2024年6月调任为执行董事。资料显示，于2013年3月创办新中源创投，从事风险投资，并自其注册成立以来担任执行董事。值得一提的是，曹芳于1997年至2011年11月，曾担任福耀玻璃董事，于2011年2月至2014年4月担任福耀玻璃副总经理。

另一执行董事陈继程也曾于福耀玻璃任职。陈继程于2003年10月加入福耀玻璃，2015年10月至2016年4月担任福耀玻璃执行董事及于2011年2月至2016年4月担任福耀玻璃副总经理。另外，陈继程还于2013年3月与曹芳共同创办新中源创投。

回归到公司业务，从市场竞争格局来看，据弗若斯特沙利文报告，2023年，国内动力电池装机量排名中，正力新能排名第十名；其中，磷酸铁锂动力电池装机量排名第七名，三元动力电池市场排名第八名。另外，正力新能在动力电池装机量的增速较快。2023年装机量排名前十企业的增速统计中，正力新能排名第二，其中磷酸铁锂装机量增速排名第一。

但总体来说，正力新能的市场份额仍较低。据中国动力电池产业创新联盟数据统计，2024年1月至6月，正力新能的整体市场份额为1.61%。

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