IPO市场降至冰点。

根据Wind数据统计，4月仅有5家企业上市，去年同期为35家；4月融资规模为27.054亿元，去年同期高达500.36亿元。

2023年8月，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出多项安排。随后，IPO市场进入寒冬，上市企业数量大幅减少。

IPO市场的寒意，传导至一级市场的投资机构。近日，在2024云南股权投资大会上，多位机构投资人表示，IPO收紧等短期周期波动的影响较大，不仅投资节奏持续收紧，也在倒逼企业成为“六边形战士”。

投资方向更贴合国家战略

中电基金创始合伙人、总经理汪满祥透露，去年底就开始控制投资节奏，现在不追求规模，也不追求过高的投资金额的出手覆盖。

对于已投企业上市节奏放缓，汪满祥表示，作为投资机构，首先希望能够陪伴已投企业持续往前走。“我们60%的已投企业，去年业绩在持续增长，他们现在面临的问题是上市政策未来预期的稳定性，并不会有经营上的稳定性问题。至少在电子信息领域，在国家关注卡脖子领域，已经跑出来的公司，他们现在仍然是在增长轨道上。”

IPO收紧之后，投资机构投什么越来越清晰。建信股权首席投资官李瑞也说道，“大家的投资更为坚决地聚焦到打造中国式现代产业体系、推进新质生产力这一主轴主线上来，这种投资方向上的再聚焦，毫无疑问在投资界、产业界、各级政府间形成了普遍共识。”

“去年完成了20个项目交割，交割的项目是更偏向上游的材料领域。” 汪满祥表示，“这些都是国家现在非常需要的行业，投资机会依然存在。”

不过，红杉中国合伙人周逵表示，IPO收紧对早期投资的影响较小。“我们过去投的上千家公司，75%以上都是在A轮和种子轮，它们大多数从长计议。在现在的形势下，对于坚持长期投早期的机构来说也可能有另一层机会，就是竞争没有那么卷。”

投资机构给出多项建议

那么IPO阶段性收紧之后，投资机构对中小企业成长又有哪些建议？

周逵表示，希望创业公司合作的心态更加开放。一方面是能看清楚在大企业生态中的位置，以及熟悉生态游戏的规则，会快速借力发展；另一方面是善于发展产业上下游专业企业成为自己的合作伙伴，参加到优势价值链条中去，同时也带动自身的专注和专业化。

“当然对今天红杉投资的不少中小企业来说，产业发展的机遇窗口不等人。当自己努力发展一段时间，仍看不到经济规模和获得足够的资源时，若能和昔日对手主动结盟甚至合并的话，事业发展、企业视野都能上个台阶。在经济面临更多挑战的时候，企业家这种合作的胸怀和能力更加可贵。” 周逵说道。

李瑞则希望走资本化证券化之路的科技型企业，能够在合规稳健经营、科技创新质效方面提出了更高要求。“有人就开玩笑讲，现在的企业只靠业务一门灵已经不够了，你得是‘六边形战士’，这样才能有机会最终成为公众公司，这一过程中对于企业经营管理的要求就更高了。”

“因为融资环境比较差，很多的中小企业没有收入、没有现金流，企业运营主要是靠再融资。我的建议是，尤其是有些资本扩张比较大的企业，首先要管好现金流。因为投资机构的资金大部分也来自地方政府，会要求返投等，对很多企业来说很难，其次是规范意识及早建立，郑伟鹤表示，创业公司可以尽早与中介机构对接，“我们现在天使项目都帮它请中介机构了”。

“企业倒下都是因为规模超过了能力，所以当前不建议企业追求规模，追求高附加值。” 东方富海合伙人、投资管理部总经理韩雪松表示，他们看项目也是看核心产品有没有竞争力，因此他们也希望被投企业在业务上更聚焦，把核心产品做好。

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