今年4月，港股表现引人注目。同花顺数据显示，当月，恒生指数上涨7.39%，恒生科技指数上涨6.42%，恒生国企指数上涨7.97%。进入5月，港股继续走高。5月前两个交易日，恒生指数上涨4.01%，恒生科技指数上涨7.31%，恒生国企指数上涨4.36%。多家市场研究机构认为，资金面改善是推动港股大涨的主要动力。

资金近期持续流入港股市场。同花顺数据显示，南向资金3月和4月分别净买入超800亿港元，今年以来净买入规模超2100亿港元。截至发稿，南向资金已连续12周净买入，其中五周的单周净买入规模超200亿港元，3月18日至3月22日的一周净买入达355.61亿港元，为自2021年2月5日以来单周流入规模新高。

中金公司认为，资金面是推动港股超预期大涨的主要动力。该机构指出，上周后半周“五一”假期南向资金缺席，港股市场涨势延续，说明港股此轮反弹更多受外资支撑。“4月25日至5月1日，EPFR海外主动型资金流出港股1.9亿美元，继续较前一周的3.1亿美元收窄。拆解来看，主动型中的全球类基金本周转为流入中资股0.27亿美元，被动型中的全球基金及全球新兴市场基金分别转为流入0.41亿美元及0.40亿美元，或表明价值型资金已有部分回流。此外，截至3月底，各类基金主动资金较去年12月底对中资股的配置比例相较基准也有不同程度的回升。”中金公司分析道。

中信建投也认为，近期港股快速上涨，核心是资金面环境明显改善。该机构表示，近期外资流向出现反转，在亚太市场的配置重心由日本重回港股。

政策面，中国证监会近期发布五项资本市场对港合作措施，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。市场研究机构普遍认为，此举有望提升港股流动性。

此外，港股业绩基本面有所支撑。平安证券指出，从港股2023年年报业绩披露来看，各行业业绩有所分化，上游承压，中游分化较大，下游表现较好。整体来看，多数行业的归母净利润、现金流的同比均为正，港股业绩基本面仍有一定支撑。

中信建投在研报中表示，在外资回流和内资流入增加的双重驱动下，当前港股具有较高的配置价值。东吴证券认为，当前港股属于全球权益类资产中的估值洼地，配置价值突显，但仅是估值“便宜”并不能成为资金加仓的理由，港股的上涨还隐含了国内基本面、基本面预期的向好。

“截至4月末，恒生综指的PE为9.64，较上月末的8.91有明显提升；恒生综指5年的PE估值分位点也从上月末的7.55%快速提升至29.08%，估值水平仍不算高。”浙商国际分析师沈凡超指出，“考虑到当下积极的政策面和回暖的市场情绪，我们对短期后市的观点转为乐观，但仍需重点关注此次外资流入的持续性和外围市场的变化。而对于中长期走势，港股当下估值仍具性价比，底部分批配置的性价比较高。”

中金公司也提醒投资者，在当前环境下关注短期交易上透支和交易型资金可能带来的波动。如果资金以交易型资金为主，且是出于暂时规避海外风险而轮动到港股市场，外部压力释放后，动能也会下降，需要关注后续长线和配置型资金的变化。而长线资金的再配置需要基本面改善配合，尤其是财政政策发力以应对当前通胀下行和信用收缩的问题。

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